苹果股价近期大幅下跌，A股相关公司也受牵连。12月25日新财富新科上榜分析师、招商证券（600999）电子行业分析师鄢凡做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com），与财苑网友探讨苹果相关概念股的投资价值。
智能终端仍是明年主线
鄢凡表示，不应该对A股相应优质公司反应过度，尤其是客户结构较为均衡且具有较强竞争力的公司，究其原因：一是明年整体智能手机和平板高增长仍较为确定，优质公司也能受益三星等非苹果客户增长；二是苹果一体化优势不会迅速消失，而大陆公司份额还有提升空间。其认为，智能终端仍是明年主线，四季度业绩超预期或明年确定高成长的优质公司在回调后仍值得关注。
对于智能终端行业的生存法则，鄢凡认为，首先企业要根据自己的禀赋有一个精准市场定位，而禀赋就是自己的硬件、软件设计能力及生态链，创新者赚取最高额利润，如苹果；快速追赶者赚取可观利润，如三星；如软硬件均不强可打差异化，如一些国际二线厂商；低端市场主要靠拼价格，如较多国产厂商。
而A股供应商，更应注重在自身细分产业链的核心竞争力，并注意保证客户结构的均衡，以规避大客户集中和技术替代风险。对于A股公司来说，优势是近几年智能终端产业链都在向大陆转移，需要做的应该是提升竞争力抓住机遇。
鄢凡介绍，国内苹果产业链相关电子公司参与到的环节包括连接器、结构件、功能件、声学、光学、触摸屏、锂电池模组、无线模组、背光模组、激光设备等，行业利润率更多取决于该行业的进入门槛和竞争激烈程度。
未来四大生态链竞争
鄢凡认为，未来将是苹果、三星、谷歌和微软四大生态链的竞争。国际二线厂商MOTO和NOKIA分别跟随谷歌和微软，还有HTC\RIM等由于垂直一体化程度不高，只能实现差异化竞争，赚取较少毛利，而同时又受到具有成本优势的国产厂商如中华酷联的威胁。明年国产智能机市场会更大，但竞争会更激烈。
鄢凡表示，很难根据iPhone5的销售就得出苹果在走下坡路，相对于三星、谷歌和微软另外三大巨头，苹果当前的硬件、软件及生态系统的一体化优势还是相对占优的。
对于苹果与三星产业链的比较，鄢凡介绍，偏好苹果产业链公司的主要逻辑是，能进入其产业链的大陆公司管理水平、技术实力和盈利能力一般会更强。由于高端产品定位，苹果更看重产品质量、出货规模、供应链稳定这方面的风险问题。零组件价格方面留出了足够的空间让下游供应链进一步做大做强，所以苹果更注重与供应商合作研发，并保证其合理利润水平，以实现可持续发展。且在大陆较多做苹果产业链的公司，一般都切入了三星产业链。
鄢凡表示很看好三星，但对三星供应链的偏好不及苹果，主因是三星已将核心零组件垂直一体化，对外部供应商的依赖相对较小，且经常将部分订单外协以平衡自己的产能峰谷，同时其对产品质量要求没有苹果那么严格，所以尽管三星的出货量较大，但供应链盈利状况要稍差。不过，明年三星出货量会比较可观，如果处于三星产业链，且议价能力不错的公司也有较好投资机会。受影响最大的应该是中低端市场，包括明年苹果也可能会推低价版iPhone，向中端市场下移，所以明年整个行业必然是放量但竞争更激烈的局面。
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(责任编辑：红枫)
