8月21日，已停牌4个月的万昌科技披露重组方案并复牌。受重大利好消息影响，万昌科技开盘涨停，股价定格在18.32元/股。
重组预案信息显示，万昌科技拟29.33亿元的交易总价买入北大之路100%股份。北大之路母公司4月30日财报信息中，其净账面资产约6.62亿元，交易增值率约为342%。
财报还显示，北大之路2012年净利润为7378.38万元，2013年为1.1亿元。公告对北大之路的利润预测则是2014年、2015年、2016年、2017年预计可实现的扣非后净利润，分别不低于1.63亿元、2.3亿元、3.05亿元、3.69亿元。
“2013年到2015年，两年净利润能翻一番，数据本身太理想化，说服力不大。”一位分析人士对这组数据提出质疑。
“目前重组还在进行中，现在公布的信息还只是预案。具体问题公司会在公告中披露，请关注后期相关公告。”万昌科技董秘办工作人员这样告诉中国经济网记者。
北大之路30亿借壳
8月21日，停牌4个月的万昌科技公布重组预案。
重组预案显示，万昌科技拟15.51元/股的价格发行股份购买北大之路100%股权。截至2014年4月30日，北大之路账面净资产为6.62亿元左右(母公司报表数据，未经审计)，经交易各方初步协商，标的资产的交易价格约为29.33亿元，预估增值率约为342.80%。
万昌科技主营原甲酸三甲酯、原甲酸三乙酯等高附加值农药、医药中间体的生产销售，拥有较好业绩，2013年营业收入突破3.17亿元，净利润8800万元;2014年上半年营收约为1.7亿元，净利5100万元左右。
而借壳方北大之路成立1998年，注册资本1.31369亿元，主营细胞因子药物、抗病毒等生物医药的研发、生产和销售，主要产品为注射用鼠神经生长因子“恩经复”和基因工程干扰素“安福隆”。2013年、2014 年1-4 月，上述主导产品的合计销售收入分别占北大之路同期营业总收入的98.33%、96.86%。
万昌科技表示，本次交易完成后，上市公司将成为业务覆盖农药中间体、医药中间体、生物医药研发、生产和销售的公司，加强各方面协同。
净利润预计增幅存疑
如此大规模的重组，带来的毫无疑问是股价大涨。但是，有分析人士却指出此次重组中有值得思考的地方。
公告信息称，北大之路正在进行其他神经损伤修复药物、多肽药物的研发。根据公司管理层初步预测，北大之路2014年、2015年、2016年、2017年预计可实现的扣非后净利润，分别不低于1.63亿元、2.3亿元、3.05亿元、3.69亿元。
据财报信息显示，北大之路2012年、2013年分别实现营业收入2.88亿元、4亿元(未经审计)，净利润分别为7378.38万元和1.1亿元。
“北大之路1998年成立，发展至今14年。公布的数据中，北大之路2012年利净利润为7378万，2013年就上升到1.1亿元，净利润增幅达到49%。”上述分析人士指出。
此外，该分析人士还对公告中对北大之路后期净利润数据提出了质疑。“预计利润由1.1亿到1.63亿、2.3亿、3.05亿和3.69亿元，五年累计增幅达到236%;从阶段增长来看，2015年净利润比2013年的数据翻了一番，这一组跳跃性前进的净利润预期数据，说服力太小，有为高增值率放烟雾弹的嫌疑。”
研究员：实现难度较大
公告中提到，北大之路主要产品为注射用鼠神经生长因子“恩经复”和基因工程干扰素“安福隆”，且正在研究正在进行其他神经损伤修复药物、多肽药物的研发。
抛开数据方面，医药行业业内人士从专业的角度对该交易进行了解读。
中国经济网记者联系到北京一位长期从事医行业的研究员。他说，“恩经复这类药市场需求量非常大，其销售额作为北大之路的主要构成部分，这个应该是没有什么问题。”
就北大之路正在研究的神经损伤修复药物，该研究员谈了自己的看法。
“神经损伤修复药物，在医药领域运用的范围比较广，比如神经内科、神经外科、五官科、骨科、儿科等。另外，患者对这类药物的依赖性较大。就目前临床结果来看，一般的患者使用神经性损伤修复药物的时间周期长，个体消费量比较大。”他告诉中国经济网记者。
《2013年神经损伤修复药物市场分析报告》数据也显示，“目前不同神经损伤修复药物每日治疗费用介于100—600元之间，取中间值300元/日，治疗时间取14天，治疗时间取14天(大部分神经寻上修复药物一个疗程为14天)，则单病人单药治疗费用约为4200元。”
针对公告中提出的北大之路利润上升的良好预期，该研究员说，“正是因为市场前景很好，所以后期会有更多的医药公司开发研制此类药物。加上国外同类药物的进入，市场竞争肯定会加剧。北大之路的这种高质量连续增长预期，具体实现起来有很大难度。”
