天普橡胶IPO：股权高度集中 关联性交易频发

　　宁波市天普橡胶科技股份有限公司(以下简称“天普橡胶“)于2020年4月向证监会报送申报稿，拟在上交所上市，保荐机构为财通证券股份有限公司。拟公开发行3,352万股，募集7.24亿元资金，用于中高压软管生产基地建设项目及汽车轻量化管件创新能力建设项目及总成生产线建设项目。

　　天普橡胶主要业务为车用高分子材料流体管路系统和密封系统零件及总成等橡胶零部件系列产品的研发、生产和销售，核心业务是采用高分子材料为各大汽车整车制造厂商提供配套汽车橡胶软管产品。

　　《中国质量万里行》通过分析其招股书及相关材料，发现天普橡胶在股权结构、关联性交易等方面存在一些风险，或成为其IPO闯关路上的绊脚石。

　　股权过度集中 关联性交易频发

　　据招股书披露，尤建义与王国红夫妇二人直接持有天普橡胶11.93%的股份，通过天普控股间接持有天普橡胶74.94%的股份、通过天昕贸易间接持有天普橡胶8.59%的股份、通过普恩投资间接持有天普橡胶4.17%的股份。尤建义、王国红夫妇合计持有天普橡胶99.63%的股份，系天普橡胶实际控制人。其中王国红持有加拿大永久居留权。

　　99.63%的股权持有率可谓是极高，上市公司股权过度集中带来的风险之一便是，散户的投票对公司治理基本起不到制约作用，尤其是大股东是一个自然人的情况下，基本就是把投资风险交给了变幻莫测的人性。如果出现大股东、管理层决策失误，或者大股东侵害小股东利益，小股东完全无能为力。

　　招股书披露，报告期内，天普橡胶曾针对截至2017年12月31日的未分配利润进行分红，总金额达15.9亿元，根据当时股权结构，最大受益人为尤建义与王国红夫妇：

　　经2017年10月16日召开的上海天普股东会审议通过，上海天普对截至2017年9月30日未分配利润7,486.74万元中的5,000万元，按照各股东股权比例进行现金股利分配。

　　经2018年4月27日召开的天普有限股东会审议通过，天普有限对截至2017年12月31日未分配利润29,950.23万元中的10,056万元，按照各股东股权比例进行现金股利分配。

　　除不菲的分红外，天普橡胶在为变更股份制前，曾出现过实控人使用公司资金购买个人理财产品的情况出现。

截图来自招股书

　　除直接挪用公司资金外，据招股书披露，天普控股与上海天普签订《上海市房地产买卖合同》，购买位于上海市金丰路的住宅，该房地产转让价款为2999.54万元。天普控股作是天普橡胶第一大股东，其实控人为尤建义及王国红夫妇。上海天普为天普橡胶全资子公司，法人为尤建义。

　　此外，天普橡胶曾频繁出现关联性交易，报告期内(2017-2019年)，天普橡胶在采购商品/接受劳务方面发生的关联性交易主要集中在2017年，总额为：1046.37万元;在销售商品/提供劳务方面发生的关联性交易额分别为2903万元，588.31万元及583.58万元。

(截图来自招股书)

(截图来自招股书)

　　从关联性交易金额方面来看，天普贸易在2017年为天普橡胶作出了不小贡献，但是让人不解的是，随即2017年之后便被注销，而与天普橡胶发生关联性交易时，天普贸易与天普橡胶为同一实控人。招股书中，天普橡胶作出解释为：“该关联交易定价虽然略低，但是总体规模较小，对发行人经营成果影响较小，且交易发生时，天普贸易、发行人均系实际控制人100%控制的公司，不存在损害小股东的利益。“

　　若天普贸易能为天普贸易带来利益，为何被注销?关于此问题，天普橡胶证券部的解释为：“公司与天普贸易的关联销售仅发生在2017年，系为了方便公司与境外客户进行沟通对接，天普贸易作为销售平台，采购公司的产品后销售给境外客户。随着公司进行资产重组及业务调整，该贸易于2017年末停止。“，从回复中无法得知天普贸易为何被注销，以及关联性交易产生利润的去向。

　　客户集中度高 子公司曾遭行政处罚

　　据招股书披露，天普橡胶前五大客户销售占比分别为72.96%、76.75%和80.31%。《客户集中度对债务期限结构的影响》一文中曾指出：“过度集中的客户群也会给企业带来一定的风险与忧患,一方面大客户的流失以及破产会对客户集中度较高的企业带来经营业绩上的骤减;另一方面大客户对企业存在利益侵占现象,造成企业的业绩下滑、利润压缩、偿债能力减弱等负面影响,进一步会影响企业的债务融资决策“

　　除客户集中外，《中国质量万里行》还发现，2017年，日本仓敷并未出现在天普橡胶的前五大供应商中，而自2017年后，日本仓敷便跃居天普橡胶的第三大供应商，2018-2019年的销售金额基本在4500万元左右。然而天普贸易2017年恰恰是作为作为销售平台，采购公司的产品后销售给境外客户日本仓敷，天普贸易通过产品贸易差价获取利润。而自从天普贸易不在与天普橡胶发生关联性交易后，日本仓敷占比天普相橡胶的营业收入2018年达11.87%，2019年达到13.86%，是天普贸易2017年占比营业收入5.71%的2倍有余。

　　除客户集中高外，天普橡胶曾被曝出厂房车间违规的情况，2019年11月10日，宁波市消防救援支队对3家存在严重消防安全隐患的企业予以曝光，其中便有天普橡胶：“宁海天普橡胶科技股份有限公司，存在厂房车间建筑有大面积违章搭建，疏散通道、安全出口数量不足;无法提供消防审批通过的许可证明;厂内使用燃气气瓶，厨房、中间仓库未进行有效防火分隔等问题。“

　　安全生产无小事，因安全隐患而导致的严重后果的案例不在少数。天普橡胶对于上述违规情况的回复为：“宁波市消防救援队是在节假日进行的检查，检查时公司没有正常上班，仅有值班人员留守，因此未能全面提交文件并配合检查，随后公司向消防队申请了复查，复查时，公司已不再存在安全隐患，并在后续报道中不再出现在问题名单中。“

　　根据上述回复，似乎安全隐患的出现只是个“误会”，只不过是节假日原因，没有进行“妥善”的进行配合检查。难道“大面积违章搭建“、“疏散通道、安全出口数量不足”、“厂内使用燃气气瓶，厨房、中间仓库未进行有效防火分隔”等问题的出现，是取决于配合检查的人员?

　　此外，作为上海天普也曾受到行政处罚，据沪金安监管(大队)罚[2016]2014号，金山区安全生产监督管理局对上海天普做出一万元人民币的行政处罚罚款。

　　股权集中如此之高的天普橡胶此次能否顺利闯关IPO?其存在的风险隐患会否成为其闯关路上的绊脚石?《中国质量万里行》将持续关注。