胡远江:直企上市“三真三假”

 胡远江 中国市场学会直销专家委员会秘书长

　  近几年来，上市已成为中国直销行业一个焦点话题，行业中的诸多企业，无论规模大小，不管有无牌照，无论是在欢呼胜利还是在遭遇痛苦，都在争相谋求上市之路。“紫陌红尘拂面来，无人不道上市回”，这种现象的出现，对于中国直销行业而言，到底是“马太福音”，还是“潘多拉的魔盒”？站在行业资深研究者的角度，我们又如何理性看待和评估这股蔓延在整个行业并让中国直销人舞步狂乱的上市热潮呢？

　  我个人总体看法是：这是一种行业的进化，无可厚非，可以给予充分肯定。因为这种现象的出现，至少从一个侧面反映了中国直销行业对于资本经营的高度重视，也充分说明了中国直销企业对于经营目标更高一层的追求。基于此，我个人认为，我们做专业研究和媒体界的人员，应该给予行业和企业冷静的分析、善意的鼓励和正确的引导，使这种现象洗去铅华、名副其实；使整个行业涤荡浮躁、宁静致远。正是从这种愿望出发，我在本文中想专门谈谈直销企业上市的“三假”与“三真”问题。

　  “三假”

　  第一“假”，笔者指的是直销企业在上市过程中，把上市当口号，而后招摇过市，哗众取宠。众所周知，上市对于一个直销企业而言，它是很容易让直销商群体激动的引擎，历史经验也证明，抛出上市概念和口号，也确实能推动一个直销企业在短时期内野蛮生长。但是，我们也清楚知道，任何时候企业上市都不是一厢情愿的，它得凭实力说话。否则，你就是把上市口号喊得震天响，持续个三年五载，企业上市还是原地不动。而一旦这种状况出现了，企业发展轻则疲软，重则覆亡。因为它年复一年透支企业信用，最终掏空企业发展利基。这便是第一“假”。
第二“假”，笔者指的是直销企业在上市过程中，把证券交易所敲钟当作上市最后目标，而后功成名就，肆意狂欢。顾名思义，上证券交易所敲钟，它意味着企业追求的上市修成了正果，代表阶段性成就，当然值得庆贺。但是，我们需要保持清醒头脑的是，这钟声同时也代表着一种开始，因为企业上市的价值大小并不凝固在这钟声上，而是在未来波澜起伏的股海中。其中，最根本的就是企业业绩的持续增长。企业业绩增长越快、比率越高、时间越长、企业的上市价值就越好，否则垃圾股、跌破发行价、停止交易等也会是上市企业不可回避的厄运。正因为如此，上市永远是一场马拉松，对于把所有投机的砝码放在敲钟一刻的企业而言，最后一定会期望越高、摔得越重。因为，规则就是如此，敲钟上市，最容易成为虚象。这便是第二“假”。
第三“假”，笔者指的是直销企业在上市过程中，把上市利好当成圈钱工具，由此而饮鸠止渴，自欺欺人。这种情况的出现，通常有几种表现：第一种是没有挂牌敲钟，甚至离得很远，企业为了提振业绩，故意高频释放利好消息，并乘此以“原始股及其升值”为饵集资圈钱；第二种就是即将挂牌敲钟，企业高调宣传，配合路演而如法炮制进行圈钱；第三种是已经上市，企业运用促销手段私下交易原始股票，进而圈钱。所有这三种情况都是虚幻一片，其量也只是泡沫而已，企业最后往往会被拖入失信、欺骗、违法、犯罪的泥淖之中。这便是第三“假”。

　  “三真”

　  第一“真”，笔者指的是直销企业在上市过程中，追求真诚上市，科学上市，而不是简单地把上市当作口号、当作课堂作秀的真实谎言。众所周知，企业上市是一个非常严谨的过程，它必须拥有良好的企业架构、持续增长的企业利润、货真价实的企业规模、合法的商业模型等，这些都是基本门槛；此外，企业上市还必须设计和规划清晰的上市路径和未来企业市值实现良性增长的轨道规划等，这些都是上市的前期准备；与此同时，企业上市还必须组织专业的班子和机构严肃工作，经过专业的上市辅导才能得以完成。由此可见，企业上市的每一步工作都清晰可辨，纲张目举，它是通过持续不断的规划、业绩、法律文件和扎实工作等实现的，绝不是口号、作秀和舌灿莲花就是可以完成的。故此，笔者把旨在做强、做大基础上的务实上市称为直企上市第一“真”。

　  第二“真”，笔者指的是直销企业在上市过程中，不是把证券交易所敲钟作为上市的终结，而是把它作为新起点，追求敲钟以后的企业持续赢利能力。我们知道，对于一个上市企业而言，企业价值的大小和升降，直接取决于股民和各种投资机构对于企业未来的信心。信心大，则他们敢于投资；反之，则他们不敢。当大家对于企业未来的信心都锐减或彻底冷落的时候，企业的上市价值就会被大大蒸发。而这一切的根本则完全取决于企业挂牌上市以后的持续赢利能力。所以，一个真正追求上市价值的企业，它一定把握关键，决胜于企业上市敲钟以后的发展进程。只有这样，企业才能真正分享资本市场带给它的丰沛资源，企业的合作者和相关利益者也才能真正分享到上市带给他们的增值财富、快乐和成功。故此，笔者把这种追求上市后的企业持续赢利能力的做法称为直企上市第二“真”。
第三“真”，笔者指的是直销企业在上市过程中，不是简单地把上市当作一个融资、放大企业现有价值、让股东们进行利益套现的一个窗口，而是追求上市以后企业管理品质的全面提升、增强企业核心竞争力，使企业能够实现全面升级，推进企业的可持续发展能力。研究企业上市的人都知道，在一个企业上市的过程中，最可怕的就是，虽然企业利用各种技术手段跻身于上市行列，从外表上企业带了一层耀眼光环，究其实质则是“新瓶装旧酒”，这样的企业即便上市了，好景也会不长。因为，一个企业上市，并非只是简单加了一个代码，穿了一身马甲，换了一个身份，而是要进行一次从外到内的凤凰涅磐：企业法人治理机构要清晰，现代企业机制要全面建立，能持续竞争和发展的商业模式要完善强化，企业的经营流程和管理流程需要科学再造，企业的人力资源需要全面升级，如此等等，不一而足。只有这样，企业上市的内涵才能真正名实相符，企业才能真正给自己和所有合作者以及相关利益者带来永不衰竭的财富源泉，并达成基业长青。故此，笔者把这种增强企业核心竞争力的做法称为
　  直企上市第三“真”。

　  上市有“真”“假”，敲钟有“虚”“实”，对于中国直销行业的热闹上市景象而言，恐怕很少有人在思考这个看似悖论的问题了，但作为一个行业的深度研究者来说，我个人觉得还是非常有必要的。因为这个课题看似荒谬，实则意韵深长。笔者在此专门撰文，一则提醒中国直销企业，二则警示中国直销行业，三则点醒中国广大直销商朋友，上市看上去很美，但却有神马浮云。