被视为中国国有银行股份制改革“收官之作”的中国农业银行IPO(首次公开发行股票)随着6月9日通过中国证监会发审委的审核，其上市计划终于进入倒计时。
据6月4日公布的农行A股招股说明书显示，农行本次在A股和H股至多发行不超过535亿股。
“此前，市场传闻农行的融资额度将超过工行219亿美元全球最大IPO记录，但现在看来，这有点不切实际。”一位不愿透露姓名的证券分析师告诉《中国经济周刊》，因为如果按照目前农行希望的每股2.5元人民币的发行价，其融资额度约为204亿美元。该人士称，事实上，考虑到现在的市场环境和农行本身的业务情况，很多机构投资者对农行的兴趣并不是很大。
而在众多股民眼中，农行上市对他们最为重要的则是股价是否会破发？在未来的几个月中，农行上市还将如何影响市场的走势？农行是否值得去投资？
疑问一 是否会破发？
虽然农行发行股份数量谜底已揭，但最终的发行价格等仍存悬念。人们也心存疑虑，在目前银行股走势低迷的情况下，农行上市将如何定价？
农行A股一家承销商的一位分析师告诉《中国经济周刊》，现在很多机构只接受1.2倍市净率(每股价格/每股净资产)的定价，这与农行管理层的预期有差距。
该人士称，据他了解，几个月以前，农行曾期待的报价是每股3元，2倍市净率。后来，随着市场行情的走低，农行管理层对发行的定价预期也相应降低。如今，1.6倍市净率已经成为农行的底线，以当前农行每股净资产1.50元计算，相当于每股约2.50元的发行价。
中投证券分析师徐明表示：“在目前的市场状况下，农行的询价空间恐怕不高，1.6倍至1.8倍市净率的可能性较大。我们认为，比较合理的价位在2.8元/股至3元/股之间。如果高于3元/股，破发的几率较大。”
据悉，就在农行A股IPO招股说明书出炉的同一天，农行的预路演团抵达深圳，目的非常明确——游说机构接受他们的定价。
据去年年报显示，中行、工行、建行的去年平均市盈率(每股市价/每股盈利)仅有12倍左右，如果按照今年一季报的业绩计算，上述几家银行的今年预期市盈率都不到9倍，但以农行2.5元/股的发行价估算，农行去年的市盈率将高达22倍，“即使剔除新股估值略高的因素，农行22倍的市盈率估计已不太能被市场接受。”上述分析师称，因此发行价如果高于2.5元/股，破发的几率较大。
事实上，近期A股市场新股破发频频出现。“新股发行估值过高，无疑是新股频频破发的主要原因。”上述承销商分析师称，如果农行的估值过高，一样也会遭遇到这样的命运。
与其他上市银行相比，农行的自身状况并不被投资者看好，如风险管理能力、资产质量、“三农”业务的风险等等，这些因素都将在一定程度上制约着农行的发行定价。
平安证券首席分析师李会青表示：“目前农行IPO定价面临困境。在目前市场走低的大环境下，一旦定价偏高，IPO发行可能会遭遇失败。如果定价偏低，融资方面可能又达不到预期效果。